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股市下跌不是投资理念问题
2012年11月14日 09:03 个人博客
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摘要:股市之所以下跌,归根到底还是由其内在的投资价值决定的,股市下跌是因为投资价值难以支撑股价的结果。

证监会主席郭树清11日在十八大新闻中心接受记者集体采访时表示,对于股市的下跌,监管部门应该承担一定的责任,但不是等于完全的责任和绝大部分的责任。郭树清说,作为一个新兴市场,存在不可逾越的缺陷和不足,比如投资的理念等。

  郭树清的上述表态让投资者多少有些意外。因为直到今年6月12日证监会发布《近期投资者关注热点50问(三)》时,证监会仍然强调证监会的职责是维护市场公开、公平、公正原则,建立良好的竞争秩序,不对股市涨跌负责。因此,郭树清此次表示监管部门应该对股市下跌承担一定责任,这体现了郭树清正视问题的勇气。

  不过,将股市下跌的责任归结于投资理念问题,这是值得商榷的。中国股市的下跌固然与新兴市场所存在的不可逾越的缺陷和不足有着很大的关系。但这绝对不是一个投资理念问题所能解决的。诚如郭树清主席所言,股市近两年来的大起大落是件很不正常的现象,而且从投资的角度来看,确实需要通过专业化的理财来帮助个人投资,并且更多的专业化理财机构的成长也有助于股票市场保持稳定。但这并不表明股市下跌是由于投资理念问题引起的。投资理念无非就是投资与投机之分,这实际上是没有对错的。一个成熟的股市,既欢迎投资者,也包容投机者,投资与投机共存。

  把股市下跌的责任归结于投资理念问题,无非是要把股市下跌的责任归结于投机炒作的缘故。但这显然是不符合客观事实的。股市之所以下跌,归根到底还是由其内在的投资价值决定的,股市下跌是因为投资价值难以支撑股价的结果。如果股票真有投资价值的话,股价下跌的结果,只会给价值投资者提供更好的买入机会。实际上真正具有投资价值的股票是拒绝下跌的。如贵州茅台,尽管近年来股市大盘总体下跌,但该股票却顽强攀升。不论是价值投资也好,还是投机炒作也罢,都不改该股票总体上升的走势。

  因此,中国股市的下跌并不是由投资理念决定的。实际上,郭树清主席提到的新兴市场存在的不可逾越的缺陷和不足,倒是导致股市下跌的重要原因。中国股市不可逾越的缺陷和不足是什么?就是股市定位的错误,就是上市公司股本结构的畸形,就是市场监管不力,就是对广大投资者尤其是中小投资者利益缺少保护。

  因为股市是为融资服务的,所以股市重融资轻回报。与此相对应的,就是发行制度是为融资服务的,为了融资的需要,可以不考虑市场的承受能力,进而导致股指步步走低。也正是为了融资的需要,所以便有了上市公司畸形的股本结构,有了没完没了的大小非,成为导致股市下跌的又一重要因素。

  而且为了融资的需要,股市可以包容造假上市,哪怕就是欺诈上市的公司,只要上市成功了就不会因此而退市。股市因此包装上市横行,新公司上市后业绩变脸频频,每一只新股都有可能成为一只地雷。

  尽管最近一年来,证监会出台了70余项有关股市改革的各项政策措施,但始终没有一项政策剑指股市的根本性问题。正是这些问题的存在,导致了中国股市“肾虚”。因此,把股市下跌责任归结到投资理念问题上,是不妥当的。股市必须正视深层次的问题。在这个问题上,还需要郭树清主席拿出更大的勇气。

作者皮海洲,职业投资者,独立财经撰稿人。本文原载于作者搜狐博客,文章仅代表作者观点,与本报立场无关。

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